В статье «Облигации — это… Как работают облигации» и на вебинаре 20 октября мы подробно разобрали понятие облигаций. Мы уже знаем, что по форме получения дохода облигации делятся на процентные (купонные) и дисконтные (бескупонные). В этой публикации мы рассмотрим классификацию облигаций по другим параметрам. 

В зависимости от эмитента облигации бывают государственные, муниципальные и корпоративные:

• В России к государственным относятся федеральные облигации, например, ОФЗ (облигации федерального займа РФ) или ГОВОЗ (государственные облигации внешнего облигационного займа РФ), эмитентом которых является Министерство Финансов РФ, а также облигации субъектов РФ, эмитентом которых выступают министерства финансов или аналогичные структуры субъектов федерации. Государственные федеральные облигации еще могут называться казначейскими или суверенными (sovereign bonds). Примеры зарубежных суверенных бондов — канадские (GoCs), английские UK gilts, американские US Treasuries, японские (JGBs), и пр.;
• Эмитентами муниципальных облигаций (municipal bonds) выступают администрации муниципальных образований (городов, провинций и пр.);
• Коммерческие организации выпускают корпоративные облигации (corporate bonds).

Облигации могут быть обеспечены недвижимостью (например, ипотечные облигации — mortgage backed bonds), или иным имуществом/активами/ожидаемыми денежными потоками (asset backed bonds), или поручительством, — в зависимости от этого муниципальные и корпоративные бонды подразделяются на обеспеченные и необеспеченные. Суверенные облигации формально всегда относятся к необеспеченным; неформальным обеспечением служит кредитоспособность заемщика — государства.

Корпоративные облигации могут быть конвертируемыми (convertible bonds) и неконвертируемыми в акции компании — заемщика. При этом конвертация бывает обязательной, например, погашение облигаций через конвертацию в акции, или необязательной — может произойти при наступлении каких-либо обстоятельств.

В зависимости от срока обращения различают краткосрочные («короткие», сроком до трех лет), среднесрочные (3-5 лет), долгосрочные («длинные», свыше 5 лет) и бессрочные облигации («вечные», perpetual bonds). Последние не имеют даты погашения: инвестор может держать такие бумаги и получать купонный доход или перепродать их; некоторые бессрочные облигации могут быть предъявлены к выкупу по оферте (возможность оферты прописана в условиях выпуска облигации, которые публикуются на сайте эмитента).

С точки зрения возможности/невозможности досрочного (до даты погашения) выкупа по оферте облигации бывают отзывными (с предусмотренной офертой) и неотзывными. Об оферте будет отдельная публикация.

Можно выделить отдельный класс облигаций — субординированные бонды (subordinated bonds), также «суборды», «младшие», «подчиненные».  В определенных неблагоприятных случаях они могут быть списаны, конвертированы в акции эмитента, а случае банкротства эмитента держатель субордов становится кредитором последней очереди. О субординированных облигациях мы поговорим потом отдельно, а сейчас просто надо запомнить, что они представляют собой инструменты повышенного риска и поэтому обычно предлагают купонную доходность выше обычной.

По способу погашения облигации делятся на амортизируемые (с амортизацией долга) и неамортизируемые. Амортизируемые погашаются частями на протяжении всего срока обращения, например, в определенную заранее дату погашается 20% номинала, затем еще 20%, и так далее. Большинство бондов относится к неамортизируемым.

Облигации с индексируемым номиналом образуют отдельный вид облигаций. Номинальная стоимость облигации регулярно пересматривается в зависимости от инфляции, ключевой ставки и прочих факторов, а ставка купона в процентах при этом остается неизменной.

Ценные бумаги, в том числе облигации, могут быть документарными (certificated securities, tangible securities), то есть выпущенными в форме бумажного сертификата, и бездокументарными (dematerialized securities, intangible securities) — последние представляют собой учетные записи в реестре держателей ценных бумаг, который ведет эмитент. В России на практике все облигации являются документарными, при этом сертификат издается на целый выпуск облигаций и отдается на хранение в депозитарий, а индивидуальные имущественные права держателей удостоверяются депозитарием записями по счетам.

В соответствии с российским законодательством документарные облигации могут быть именными (registered securities) и на предъявителя (bearer securities). Разница — чисто техническая и не представляет практической ценности для частного инвестора, поэтому мы не будем углубляться в тонкости, а только отметим, что большинство облигаций, эмитированных в России, — документарные на предъявителя. Для сравнения, в США обращаются бездокументарные облигации на предъявителя.

Подведем итоги. Выделяются следующие виды облигаций:

• процентные (купонные) и дисконтные (бескупонные),
• государственные (суверенные), муниципальные и корпоративные,
• обеспеченные и необеспеченные,
• конвертируемые и неконвертируемые,
• срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные) и бессрочные «вечные»,
• отзывные и безотзывные,
• субординированные и несубординированные,
• с амортизацией долга и без амортизации долга,
• с индексируемым номиналом и с постоянным номиналам,
• документарные и бездокументарные,
• именные и на предъявителя.

Чтобы во всем этом хорошенько разобраться и задать вопросы, приходите на вебинар в субботу 3 ноября 2018 года. Время: 13.00-15.00 Москва, Минск (UTC+3), язык — русский; 15.00-17.00 Берлин (UTC+1), язык — немецкий; 10.00-12.00 Нью Йорк (UTC-5), язык — английский. Регистрируйтесь через контактную форму или по электронной почте info@severny-capital.ru.