ОФЗ очень похожи на банковский депозит тем, что по ним гарантированно выплачивается заранее определенный доход в заранее определенные промежутки времени. Отличия в пользу ОФЗ: 

• По состоянию на 5.10.2018 максимальная процентная ставка по вкладам в банки из ТОП-100 составила 7,8% с выплатой процентов в конце срока (данные: портал banki.ru), а доходность ОФЗ с выплатой купонного дохода дважды в год – 8,81% годовых (выпуск ОФЗ-26225-ПД, данные: Московская Биржа, moex.com).
• Сумма, которую можно почти безрисково хранить в банке, ограничена 1,4 млн рублей, а любые крупные инвестиции в ОФЗ гарантированы в полном объеме. Государство не сможет рассчитаться с инвесторами только в случае суверенного дефолта (как в 1998 году), но такое маловероятно, так как сейчас у России соотношение долга к ВВП одно из самых низких в мире.
• Средства в банке заморожены до окончания срока вклада — при досрочном расторжении вкладчик обычно теряет процентный доход, а гособлигации вместе с накопленным купонным доходом можно продать в любой момент.
• Доход по банковским вкладам не облагается НДФЛ в пределах ключевой ставки ЦБРФ плюс 5% — на сегодня это 12,5%, а купонный доход от ОФЗ и с 1.01.2019 доход от переоценки еврооблигаций РФ при их продаже полностью освобождены от НДФЛ; кроме этого, если инвестор владеет ОФЗ более трех лет, от НДФЛ также освобожден его доход от разницы между ценой покупки и ценой продажи ОФЗ.

Можно сравнить ОФЗ и с акциями:

• На прирост цены акций также распространяется освобождение от НДФЛ, если инвестор владел ценными бумагами более трех лет.
• В отличие от акций, цены которых обычно растут перед выплатой дивидендов, а после закрытия реестра акционеров резко падают, цены ОФЗ не зависят от выплаты купона.
• Волатильность в ОФЗ и вообще облигациях по сравнению с акциями значительно ниже: подскоки цен редки и незначительны, но и просадки значительно меньше.

Принято считать, что акции обеспечивают инвестору значительно больший прирост рыночной стоимости, нежели ОФЗ. Это не совсем верно: с конца 2014 года и по настоящее время ценовой индекс российских акций IMOEX и индекс совокупного дохода российских государственных облигаций RGBITR показывают сравнимую динамику (см. график: IMOEX – зеленая линия, RGBITR – синяя линия).

Так, с 16.12.2014 по 05.10.2018 индекс RGBITR вырос на 209.18 пунктов (с 257.42 до 466.60), или на 81.26%. А прирост индекса IMOEX за тот же период составил 1141.3 пункта, или 87.15% (с 1309.6 до 2450.9).

Доходность облигации складывается из разницы цен ее покупки и продажи плюс купонного дохода. Чем дешевле инвестор купил бумагу и чем дороже продал ее, тем выше ее доходность, и наоборот: с ростом рыночной цены облигаций их доходность уменьшается. Покупая ОФЗ по определенной цене и собираясь держать ее до погашения, инвестор фиксирует для себя доходность (как при заключении договора банковского вклада) и далее не зависит от рыночных изменений ее цены.

Например, ОФЗ 26212 номиналом 1000 руб., ставкой купона 7,05% годовых и датой погашения 19.01.2028 16 декабря 2014 года торговалась в среднем по 533,4 руб., а ее средняя доходность составляла 16,04% годовых. Та же бумага на пике роста индекса облигаций 23 марта 2018 года стоила 1011,3 руб. при доходности 7%, а 5 октября 2018 года — 903,6 руб. при доходности 8,75%. Инвестор, купивший ОФЗ 26212 16.12.2014 за 533,4 руб., получит за нее 1000 руб при погашении в 2028 году, плюс заработает купонный доход, поэтому его общая доходность составит 16,04% в год. Или инвестор мог не дожидаться погашения, а продать бумагу за 1011,3 руб. 23.03.2018, получив еще большую годовую доходность. А вот инвестор, купивший ОФЗ 26212 за 1011,3 руб., получит за нее только 1000 руб. при погашении, поэтому в его случае доходность бумаги составит всего лишь 7% годовых.

Цены ОФЗ, побывав на исторических максимумах в марте 2018 года, продолжают корректироваться вниз, что представляет собой неплохой момент для покупки. Сильнее всего корректируются ОФЗ с дальней датой погашения, или «длинные» бумаги. Например, ОФЗ 26225 с номиналом 1000 руб., купоном 7,25% и погашением 10.05.2034, торговалась 10 октября за 88,3150% от номинальной стоимости. Инвестор, купивший эту бумагу, обеспечил себе доходность 8,81% годовых или выше, если ОФЗ была приобретена с ИИС (индивидуального инвестиционного счета).

Мы не исключаем возможность продолжения снижения цен на 7-10% от текущих уровней до конца 2018 года и советуем заинтересованным в пассивном доходе инвесторам обратить внимание на облигации федерального займа. Розничным инвесторам мы рекомендуем комбинацию из ОФЗ и ИИС. Детальная информация предоставляется по запросу.